获利盘与解禁阴影交织，智谱5000亿市值后冲高回落

2026-05-18 09:41 点击次数：107

5月14日，港股市场情绪回暖，恒生指数上涨0.34%，恒生科技涨0.3%。昨日股价大涨36.9%的智谱，开盘后快速从1123港元拉升至1229港元的日内高点，涨幅超9%，之后冲高回落，股价低点约1076港元，振幅约13.6%。

截至午盘，智谱股价1084港元，跌5.74%，总市值4833亿港元。

从盘面表现来看，今日智谱股价开盘急拉属于隔夜追涨的短线资金，股价触及高点后快速回落，一路跌破均价线，核心原因在于大量短线资金在昨日获得了极高收益，今日开盘后直接选择落袋为安，抛压大于买盘，前期获利盘集中兑现。

消息面上，免费精品一区全球权威评测机构Artificial Analysis于5月12日发布的最新Coding Agent基准显示，智谱GLM-5.1模型在多项主流编程基准测试中取得开源模型第一的成绩，代表国产大模型在实际编程Agent场景下的SOTA（当前最优）级别能力，成为当日刺激股价大涨的直接催化剂。

同时，智谱创始人唐杰在社交平台发文预测，大模型今年的最大突破将是解决长程任务（Long-Horizon Tasks），即在智能体环境中持续运行以完成复杂目标。他称，这一能力将推动行业从“一人公司”快速演进至“无员工公司（NPC）”，自主智能体系统（AAS）将成为下一个技术前沿。

只是，解开了她的乳峰摸了上去视频唐杰判断要实现该愿景需跨越三大技术支柱：通过超长上下文和RAG（检索增强生成）解决的记忆能力、通过缩短更新周期变相实现的持续学习，以及目前最难突破但Opus 4.7已现雏形的自我评判能力。

整体来看，智谱正在从对话大模型尝试转向以长周期自主智能体（AAS）为核心的Agent-Native架构，但高成本的财务亏损基本面问题仍待解决。智谱上市后首份年度业绩公告显示，公司年内亏损47.18亿元，同比扩大59.5%；经调整年内净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%。

数据服务商极光看好智谱在基座大模型技术层面的领先地位及MaaS商业模式的可持续性，但公司在估值、盈利能力、现金流等方面仍面临挑战。尽管智谱展现出强劲的增长势头，但未来发展仍面临多重风险因素制约。从市场风险来看，大模型行业正处于从技术竞赛向商业化落地过渡的关键阶段，智谱虽在API调用上排名靠前，但在平台化产品层面仍相对缺乏优势，同时Token价格上也容易被头部企业挤压生存空间。

另外，市场普遍预期智谱将在7月迎来大规模解禁，解禁规模占总股本的20%以上。汇丰报告指出，智谱与MiniMax两家公司自由流通股数量极少，预估两家公司的股份禁售期在7月届满，稀缺性溢价或将逐渐消失。这种预期令机构资金在高位更加谨慎，部分资金考虑提前离场，避免解禁前的不确定性风险。

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吕倩